本人过去不涉足股市。一是因为我认为股市是赌场。所谓股市就是产业资本家和金融资本家（投机家）利用人们侥幸获益的心理，进行敛财的一种手段。中国的股市（股改）则是“瓜分国家财产的手段”（见拙文《公有制的实现形式及可控性》，《经济学周报》1988.51—52），现在还得补充一句，同时也是搜刮普通百姓钱财的工具。请看事实。20世纪90年代后期的股市，政策口号叫“为国有企业脱困服务”，股民叫“圈钱”。股市是不是搜刮普通百姓钱财的工具？4年“熊市”的本质其实是两个“庄家”在较劲。结果是国内外金融投机家获胜，3000亿国有资产的奉送，带来3000点的“牛市”。股市是不是瓜分国家财产的手段？这样的股市能涉足吗？二是因为我十几年来一直在研究市场竞争中的弱势群体（农民、工人、个体工商户和中小企业主）及其转化机制，没有精力涉足股市。顺便问一句，郎咸平教授不是最关心国有资产的流失吗？这次的所谓“股改”，3000亿国有资产被“股改”掉了，怎么不哼一声呢？
本人现在为什么涉足股市？最直接的原因是因为我的两个儿子也去炒股了。我担心炒股响应他们的本职工作，要关心他们就必须深入到他们活动的领域中去。另外一个原因是看到那么多的老年人走进证券交易所，担心他们一旦踏入“陷阱”，连老命都会陪上，出于同病相怜的原因，不得不踏入股市。同时，股市在客观上毕竟有配置资源的作用，影响国民经济的全局，挤“泡沫”、防“陷阱”是一个经济理论工作者应尽的义务，这样看问题还是需要踏入股市。
笔者承认，“没有泡沫就没有股市，在实践中投资和投机也很难分开”（见拙文《谈谈泡沫经济》，《劳动理论与实践》1995年第9期）；笔者与刘纪鹏、韩志国、厉以宁、肖灼基等主流经济学家的根本区别在于：我承认“泡沫”的目的在于挤股市的“泡沫”，而不是动手制造“泡沫”，承认投机的目的在于把股市向投资的方向引导，而不是把股市向投机的歧路上带。
挤“泡沫”和防“陷阱”是一个问题的两个面。没有投资价值的股票，你不买它，既为社会挤了“泡沫”，同时也避免了自己踏入“陷阱”的危险。股票投资价值有没有国际标准呢？有。我就告诉一个掌握股票投资价值的国际标准的简便方法。目前我国商业银行大额存款1年期的利率是2.52%，用1除以2.52%约等于40。40倍（市盈利率）就是衡量我国目前股市的股票是否有投资价值的标准。如果商业银行年利率提高到5%，市盈利率就变成了20倍了。市盈利率与商业银行的利率成反比。用市盈利率乘上市公司的每股收益就是你出手买股票的参数，现价低于参数，属价值低估，可以进仓；现价高于参数，属价值高估，就谨慎了。青岛海尔每股收益是0.22元，乘以40，股价10元钱左右就是正常（安全）范围；开滦股份每股收益是0.57元，股价20元钱左右就是正常（安全）范围；贵州茅台每股收益是1.01元，股价40元钱左右就是正常（安全）范围；中国银行每股收益是0.12元，股价4元钱左右就是正常（安全）范围；如此等等。这是一个什么样的概念呢？假如花1万元买了贵州茅台，从40上扬到48，两个涨停板，获利2千元；如果震荡下滑到35元且一直上不来，你没有来得及出手，只有捏在手中了。因为你1万元买了250（10000除以40）股，每股收益是1元，年终还可分得红利250元。1年下来你入市获利2250元，比存入银行合算。这个过程应该看作是投资。
什么是“泡沫”呢？比方中国人寿，每股收益是0.20元，按照目前的市盈利率计算，股价10元钱左右就是正常（安全）范围，可今天的股价是35元。这意味着什么呢？如果你被“套”牢，又舍不得“割肉”，只得等年终分红。你1万元存入银行，1年可获得200元的利息，而分红只能得60（10000除以35再乘以0.2）元，还没有存款到银行合算，你看这是不是“泡沫”？什么是“陷阱”？股市上有一支股票已经炒到29元了。题材是什么呢？3月15日公布一个送股方案，2006年持股者10送10；2007年持股者10送5。每股收益却是负数（-0.103）。这里有个最基本的判断，公司无论送你多少股票，终究还是负数，不会变成正数。如果公司不改善经营状况，你手中的股票真的就不如一张废纸，因为废纸可以擦屁股。你说这是不是“陷阱”？
当然，有些成长股，比如技术改造或重大发明创造，公司收益暂时上不去，是可能的，你就得仔细研究了。不管怎么讲，最终还是要高收益说话。至于众多股评家炒的什么金融参股、券商参股、整体上市、军工题材等“极富想象空间”的概念股，多数都是骗人的鬼话。你如果按照“极富想象空间”的概念股买卖股票，就属于投机，损失在所难免。你冷静想一想，银行本身的收益1元才1角多钱，它们一旦参股，公司收益就多啦？“军工题材”，本人就是曾参加造歼击机的老军工，那又怎么样呢？前几年，政府用“三铁”（铁面孔、铁心肠、铁手腕）破“三铁”的时候，我们很多老军工连退休养老金都拿不到呢！“军工题材”不等于高效益。再说整体上市。东方电机连续几个涨停板，他们用“整体上市”解释，我们用“国际标准”解释，看那个比较直观，且符合实际。“整体上市”的对立面是“包装上市”，隐含的意义是：“包装上市”的股份公司，过去说的是剥离出来的所谓优质资产，上市后常常成为没有剥离出来的资产即母公司或总公司的“提款机”，“整体上市”能提供一个提高收益的制度保证，因为经过这些年的训练，管理能力有了长足的进步；但也可能包袱更重，收益会下滑，因为国有企业内部管理机制没有根本性的改变。“国际标准”解释是：东方电机每股收益是1.39元，按市盈利率计算，股价在55元左右属于正常（安全）范围，而复牌价是32元，价值低估，连续出现涨停板很正常；未来发展，除了“牛市”之外，公司是工作母机生产基地，中国工业革命还远没有完成，机器制造业仍然是国民经济的脊梁，产业前景没有问题，国有企业通过行政手段能获取高额垄断利润，收益回报也没有问题。你选择何种解释？
投资和投机的关系，有的用换手率作为分析工具，那是宏观经济理论的调研课题，作为个体你只需要明白一个道理就行了，投资的风险相对小一些，投机的风险相对大一些，选择的主动权在你手里。如果老年人选择投机，我就建议你把速效救心丸放在荷包里，以备不时之需。
关注公司收益，如果遇见做假帐的公司比如过去的“银广夏”又该怎么办？这属于“内部人控制”的研究范畴，一句两句话说不清楚了。股市究竟怎么搞，才比较规范一些呢？只要政府不愿意从老板的位置上退下来，中国的股市就永远不可能规范。政府官员和金融投机家联起手来，利用股市“搜刮普通百姓钱财”和“瓜分国家财产”的大方向不会有根本的改变，只不过提高警惕损失小一些，放松警惕损失大一些，如此而已。
（作者为四川省委省级机关党校经济学教授）
