一、问题的提出

 

　　非正规金融是一个世界性的普遍现象。大量的资料表明，在发展中国家和地区，金融发展对经济增长的作用是靠正规金融与非正规金融同时驱动。Kellee（2002）对26个发展中国家的非正规金融规模作了大致的估算，结果发现，在被调查期内大部分国家的非正规信贷占正规信贷的比重超过50%。初步估计，中国的非正规金融资金大约有3万亿元左右，这些非正规金融资金有效的支持了经济增长。鉴于正规金融能够促进经济增长及其机制，已经在理论界达成共识，所以发展非正规金融，促进欠发达区域经济增长，必然离不开对我国非正规金融与经济增长的关系进行定量测度。

 

　　从既有的讨论来看，主要涉及两类文献，一方面是对非正规金融发生原因的经典研究 [如Steel,et al（1997），林毅夫等（2003），麦金农（1973）]。这些分析认为信息非对称和金融抑制是发生原因，只是其中针对非正规金融和经济增长的论述非常有限。另一方面是对非正规金融与经济增长关系的相关研究 [如张军（1997，2003），史晋川和叶敏（2001），周天芸（2004），Dasgupta(2006b)]。这些分析相对分散，非正规金融对经济增长的影响更需要进行实践研究，以获得隐藏在函数关系背后的理论上的有力支持。

 

　　为深入了解非正规金融对欠发达区域经济增长的作用机制，并给出一个客观定量的分析结果。本文以中部农业地市益阳为例，就非正规金融对经济增长的影响作具体分析。之所以选择益阳为个案研究的样本，其原因在于：第一，益阳是一个地市级农业地区，结构调整任务较重，其发展中面临的问题在全国具有代表性，能充分体现欠发达地区非正规金融对经济增长的影响度；第二，益阳位居中部，其所面临的问题也是众多中部地区必须正视和解决的。因而，实证分析非正规金融对益阳经济增长的影响，有利于制定中部地区金融改革和发展的政策。

 

　　二、非正规金融对益阳经济增长的影响度

 

　　1．数据来源及说明

 

　　为了实证非正规金融对区域经济增长的影响，根据1995-2004年《益阳统计年鉴》各卷，收集、整理出1995-2004年益阳市每年国内生产总值与正规金融信贷规模。根据益阳市工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、农村信用社、益阳市统计局以及人民银行对经济发展一般和经济欠发达的桃江、安化两县，所采集企业样本22个、农村和城镇家庭样本38个与14个所得资料，整理出1994-2004年益阳市每年非正规金融规模。针对益阳实际并确保样本分析的准确性，笔者将非正规金融规模界定为包括民间借贷、非国有企业股份、企业集资等除证券、保险、票据贴现以外的融资总额。

 

  1995-2004年益阳市国内生产总值、银行信贷规模与非正规金融规模  单位：亿元

 

　　2.模型设定及估计结果

 

　　2.1  模型设定

 

　　在经济发展研究中，对变量之间因果关系的认识往往具有重要意义。回归分析是研究两个经济变量之间因果关系的一种有效方法，它在因果关系基础上研究解释变量对应变量影响中，得到了越来越广泛的应用。本文从非正规金融与区域经济增长之间的因果关系出发，研究区域经济增长对非正规金融的依存关系。可建立如下线性关系：

 

　　　Y=C₍₁₎+C₍₂₎X+C₍₃₎B+U

 

　　Y:区域国民生产总值（亿元），本文中Y作为方程的被解释变量，其余的为解释变量。

　　X：区域正规金融信贷规模（亿元）

　　B：区域非正规金融规模（亿元）

　　U：模型随机扰动项

 

　　2.2  估计结果

 

利用计量经济软件Eviews3.1进行回归分析， 得如下结果：

 

　　　Y = 80.36653 + 0.341210X + 6.557551B

　　　（31.31462） （0.364868） （1.387118）

 

　　t=（2.566422）（0.935173） （4.727465）

　　R=0.939625      df=8       F=54.47134

 

　　2.3  结果分析

 

　　3.1  从估计的结果可以看出，模型拟合较好，可决系数R=0.939625。这说明在线性回归模型中，自变量的变化能解释因变量变化的93.9625%，能够很好地解释区域经济增长的原因，模型的拟合优度较高。同时，F=54.47134，说明自变量造成的因变量的变动远远大于随机因素对因变量造成的影响，也表明回归方程在1%的显著性水平下检验是显著的。

 

　　3.2回归系数的估计与显著性检验表明， B的回归系数C₍₃₎为6.557551，在1%的显著水平下检验是显著的,表明该自变量（非正规金融）对GDP增长变化有直接影响。在其他条件不变的情况下，非正规金融每增加一个单位，国内生产总值将增加6.557551个单位。X的回归系数0.34121在5%显著性水平下进行检验,不能拒绝其为0的假设。表明该自变量（正规金融）对GDP增长变化难以得到有直接影响的结论。

 

　　三、影响非正规金融发展的因素分析

 

　　益阳案例表明，非正规金融与欠发达区域经济增长是显著正相关的，非正规金融的发展将促进欠发达区域经济增长。因此，本文的政策含义是明确的。即正规金融无法有效地供给资金以满足区域经济发展的资金需求，那么非正规金融的作用就不仅是不能低估乃至否定，而应该是高度重视和促进非正规金融的有序发展。

 

　　现有的理论研究表明：一个区域非正规金融的发展一般与该区域银行信贷规模、信贷利率、居民储蓄存款规模、经济发展水平以及证券、保险融资等因素密切相关。但是，这些因素对区域非正规金融发展到底有多大影响？缺乏实证研究。

 

　　为了实证各因素对非正规金融的作用，笔者根据1995-2004年《益阳统计年鉴》各卷及益阳市人民银行提供的资料基础上，收集、整理出1995-2004年益阳市每年国内生产总值与正规金融信贷规模、信贷利率、存款规模、非正规金融规模。考虑到数据的准确性以及益阳的实际发展水平，将证券、保险、票据贴现等影响因子不予考虑（见表2）。

 

 

　　以非正规金融为自变量，用符号B表示；以益阳市国内生产总值、正规金融信贷规模、信贷利率、居民存款规模为因变量，分别用符号Y、X、S、T表示，则有：

 

　　　B=C（1）+C（2）Y+C（3）X+C（4）S+C（5）T+e

 

回归结果整理如下：

 

　　　B=-6.367896+0.152161Y+0.008907X-0.041622S-0.478677T

　　　（-0.752837）（3.386294）（0.238153）（-1.374677）（-1.290446）

 

　　R=0.977060  F=42.591111  df=8

 

从回归结果看，只有国内生产总值与非正规金融关系显著，其他三项因素不显著。就单项因素进行回归分析，得如下结果：

上述回归结果表明：

 

　　1．无论是整体分析还是单独考虑，非正规金融规模与经济发展水平密切相关。这至少可以证实：在既定的金融压抑体制下，欠发达地区经济发展水平越高，非正规金融越活跃。

 

　　2．从单项因素考虑，非正规金融规模与银行信贷规模、信贷利率有直接关系，只与居民储蓄存款没有直接关系。因为，它们的回归系数均为正，即二者之间存在正相关关系，且都能通过1%显著性水平的检验。

 

　　四、结论及政策建议

 

　　本文主要对非正规金融与经济增长的关系进行了实证分析，同时还讨论了正规金融对非正规金融的影响，通过以上的分析可知：非正规金融对经济增长的作用是正相关的，而且，银行信贷规模、信贷利率与非正规金融规模有直接关系，因此，应该正确对待非正规金融在欠发达区域经济增长中的作用。

 

　　1．促进非正规金融合法化，引导其有序成长

 

　　由于非正规金融在我国长期以来是被打击和取缔的对象，要保持非正规金融的长期发展，必须从法律上把非正规金融纳入信贷资金运作范畴。应尽快制定《非正规金融法》、《放债人管理条例》等法规，明确界定非法吸收公众存款、非法集资和正常的非正规金融的界限，对资金来源和运用符合相关法律法规的非正规金融行为给予确认，赋予其合法地位。通过对非正规金融组织的参股、控股、设立、经营、行业管理、市场监督、债权债务处置、退出等做出具体的法律制度安排，引导非正规金融为社会主义市场经济服务。但必须处理好合法化和正规化的关系。因为非正规金融在迎合某些市场需求方面有其独特的制度优势，比正规金融制度安排更加有效。同时，有些非正规金融形式无力承担正规化的成本，一旦正规化就将面临无法生存的境地。事实上，组织形式的非正规化，恰恰是非正规金融的优势和灵活性所在。

 

　　2．促进非正规金融与正规金融的联动化，引导其合理扩张

 

　　益阳案例表明，非正规金融发展与银行信贷规模、利率有直接关系，而Floro and Ray（1997）探讨了正规金融将一部分资金借贷给非正规金融的可能性。任森春（2005）等也认为这种联动性远比强调两者的替代性似乎更为有效。通过正规金融将低价的信贷资金提供给专职放贷者，既可以降低其直接面对中小企业和农户的信息量不对称程度，又使其获得充裕的资金可以实现资金的规模效益，并且专职放贷者间的竞争可以降低贷款利率水平。这种方法在菲律宾、印尼等发展中国家得到实践。因此，一方面应促进正规金融与非正规金融的组合贷款，鼓励非正规金融机构与国有金融机构、商业金融机构互相参股、兼并、引进战略投资者等，以促进与完善非正规金融机构的法人治理结构。允许非正规小额贷款组织进入银行间的市场拆借活动，并逐步实现小额信贷和微小企业贷款的利率完全市场化。另一方面，应建立健全基准利率形成机制、存贷款利率形成机制、利率监控机制以及非正规借贷利率信息分布机制，促进利率市场化进程。

 

　　3．促进非正规金融监管体系化，引导其规范发展

 

　　在监管手段上，注意分类监管和对待非正规金融。对于零散型互助式非正规融资行为不必干预，只是在法律上应对活动中形成的契约进行有效的保护，并不断鼓励其向着规范化、契约化方向发展；针对社会或企业内部的集资活动，既可以通过事前审核控制和减少风险，同时可以引导社会资金的理性投资；对专业的民间借贷组织或者单笔金额超过一定额度的民间融资实施监管，考虑逐步将其作为“社会金融”项目纳入监管范围，同时可让民办银行进入市场。

 

　　在监管内容上，应当建立专业的非正规金融风险预警和转移机制以及有效的危机处理体系。定期采集非正规金融活动的信息，适时向社会披露信息和揭示风险，形成风险自负与风险内敛机制。对于那些被确凿证实具有很大社会危害的活动，也要予以禁止和惩处。同时，发展非正规金融不应该走试点、组建、审批的老路，而应将其纳入中央银行有组织的范围内严加监管；除了官方的监管之外，还要有金融业的行业自律、合格的金融审计机构和存款保险公司。

 

    项目来源：2003年湖南省社科基金资助项目《洞庭湖区工业化进程中政府支持系统研究》（课题编号：03YB136）。
    作者简介：郭勇，湖南省社会科学院系统所副所长、副研究员，湖南长沙，410003。

 

　　参考文献：